医药行业：呼吸系统类非处方药，品牌为王，渠道辅之

　　投资要点

　　2000-2010 年我国非处方药(OTC)市场增速达到18.6%，远超全球约3%的增速，2020 年有望成为世界上最大的非处方药市场。另一方面，在我国医药分离的背景下，处方药回归药店将是大概率事件，但药企将面临销售队伍和渠道重建的问题，而非处方药企业由于具有掌握终端资源的先发优势，未来增长更确定更稳健。

　　非处方药市场中最大的品种是呼吸系统类药物，其市场容量达到 420 亿元，但竞争已渐趋白热化，前十大品牌的市场集中度逐年下降。其中感冒类市场规模接近200 亿，但份额相对分散，前十大品牌以西药为主，如泰诺、康泰克等;咳嗽类和咽喉类药物市场规模具有弹性，发展空间大，品牌中药优势明显，念慈庵2010 年份额接近16%，金嗓子接近10%。

　　通过对 OTC 药品流通环节各方的需求进行分析，我们认为一个成功的OTC 药企应有如下几个特点：

　　独特的品牌定位，高额的广告投入，并能将产品品牌提升至企业品牌的能力。

　　多元化的产品延伸。既包括在强势品牌产品上进行的剂型改造，形成系列产品，打造优势产品群;又包括其他领域产品的开发，构建主副品牌、高低毛利的产品组合，满足终端的需求。

　　控制营销策略，并与终端建立品牌共赢的合作关系。我们认为，终端的数量、经销商的数量亦或是OTC 队伍的数量将不再单单是评判一个企业能否成功的标志，我们更看好企业对于渠道和终端的控制力，如控制经销商数量、控制发货的数量和速度、控制渠道和终端的价格。另一方面，企业与终端之间需要建立品牌共赢的合作关系，以企业品牌终端的宣传促销带动药店形象的提升。

　　最后，我们对行业内的主要上市公司在品牌力、产品力以及营销力三方面进行了比较，相对看好的是华润三九、江中药业以及仁和药业。这三家具有历史底蕴的知名品牌药企，在理顺了渠道、控制好价格之后，非处方大产品药物将重回增长的快车道。