交通运输：大物流变革驱动，物流和铁路持续景气向上

　　投资建议

　　行业策略：在后经济危机时代，交运行业的纠结仍然主要在于需求不振和供应延续性增加，这需要延长对整体行业的“归零性思考”。但是由于我国物流行业由于特殊原因一直低于经济发展水平20年，物流外包业务自2008年以来一直强劲增长;同时为了应对危机，国家力推物流变革和振兴，对专业物流和物流外包业务来讲将获得进一步发展催化剂。铁路一直是国内运输模式中供应短缺的运输模式。在国家高铁战略持续推进下，铁路运输将迎来变革和扩张的重要机遇。2012～2014，铁路改革将经历3年的攻关期，但在短期，铁路将重在维持稳定和内控优化上。在整体策略上重点推荐物流行业和铁路运输行业战略性的投资机会。

　　推荐组合：物流行业重点推荐“3大+3小”的物流行业龙头品种：铁龙物流(600125)、农产品(000061)、中储股份(600787)、保税科技(600794)、怡亚通(002183)和飞力达(300240);铁路行业推荐改革获益方广深铁路(601333)和高防御性品种大秦铁路(601006)。

　　行业观点

　　大交运行业需要延长“归零性思考”：在认可对宏观经济增速将下一个台阶的判断下，交运行业将面对社会物流总额增长逐月回落，交运需求呈现中长期增速滑落态势。后经济危机时代，各方面的压力将驱动物流成本“回归常态”，低成本铁路运输将顺应大力扩张。

　　经济危机和物流变革共同驱动物流行业加快变局：经济危机的延续影响凸显了我国物流成本高企问题，在后经济危机时代，各种压力将倒逼物流行业进行长期的优化和发展。降税负、降通行费、鼓励物流外包、鼓励物流投资等系列措施出台将激发行业发展动力，促进专业物流和外包物流发展进入新的轨道。营业税改增值税的变革将从根本上改变行物流业的生态环境，为行业变革的核心驱动因子，虽然短期尚处混沌阶段。重重问题之下，即将召开的流通大会成为变革转折点，重点关注大会政策落实程度。

　　快递行业引领细分行业持续亮点：随着消费升级和电子商务B-C业务飞速发展，快递业年增速一直在30%以上，一直处于物流细分行业发展前端。重点关注中邮速递、申通快递、顺丰快递等公司的上市进程。

　　铁路大改革是远景，稳定发展是现阶段的主基调：从今年起，铁路改革将进入“政企分离、政资分离”改革的3年攻关期。但在2012年，改革的前期工作主要在方案酝酿和确定上，我们预计2013～2014年将进行改革主要动作。2012年，铁路系统的主基调是维持稳定、优化内控和保证铁路建设。5月铁路货运价格涨价1分钱，但其定价机制尚没有变动。在多元经营战略下，铁路集装箱运输及其全程物流的发展是为年度的最大看点。

　　降低物流成本是全社会呼声，收费公路将长期受压：“关注多年”的通行费高企问题被推到全社会的风口浪尖。在交通部连续的“高速公路收费清理”的打压下，高速公路上市公司的业绩报告纷纷出现“变脸”或者下滑。我们继续维持行业“谨慎”观点。

　　风险提示

　　物流政策落实滞后，行业发展得不到实质性“松绑”。

　　铁路改革进程遇到重大“变故”，改革停滞。