有色金属：基本金属铩羽而归，但锂、锗、铟价持续上涨

　　上周(截至2012 年6 月22 日)美联储粉碎了市场对新一轮量化宽松政策的预期，同期我国经济数据也并不理想，而西班牙债务危机有所发酵，这些因素主导下，上周基本金属市场大幅震荡下行，黄金也显著下挫。上周部分稀有金属价格继续活跃，其中金属锗、海绵钛和碳酸锂价格持续向好，同期稀土产品跌幅有所收窄。上周工信部发布了《中国的稀土状况与政策》白皮书，从新闻发布会上我们解读出政府对去年稀土价格上涨持有较正面的回应，同时也强调了稀土定价市场化的特征。下一阶段我们预计稀土企业的整合等方面将将成为政府下一步的主要工作。目前金属新材料和稀有金属公司中，我们相对看好厦门钨业、云南锗业、安泰科技和东方锆业;贵金属和基本金属中，我们相对看好江西铜业和山东黄金。

　　支撑评级的要点

　　LME 金属市场暴跌，国内现货金属价格相对平稳。上周LME 金属价格于周三起暴跌，其中锌价领跌6.18%，铅和锡跌幅也超过5%。同期国内现货金属价格走势相对较好，涨跌幅度有限。上周国内外金价纷纷下挫，其中伦敦金价下跌3.79%。

　　上周虽然希腊选举以支持撙节的政党组阁获胜而告终，这暂时缓解了欧元区动荡加大的风险，但美联储议息会议延续了扭曲操作，并将其规模相应扩大2,670 亿美元，这一举措无疑远不能满足市场对QE3 的热切期望;同期汇丰公布的6 月国内PMI 预览初值依然位于50 以下;而西班牙也有成为希腊后下一个欧债危机热点的可能。这些因素主导金属价格于上周前扬后抑，并大幅震荡下挫。

　　LME 金属库存大多继续增加。上周LME 锌库存显著增加4.66%，铜库存也小幅增加1.41%;镍是唯一库存萎缩的金属，下降0.66%。

　　稀有金属价格有所活跃，稀土产品降幅收窄。上周金属锗价格大放异彩，大幅攀升7.41%，海绵钛、铟和碳酸锂价格也分别上涨2.82%、1.47%和1.23%。同期锑和钨精矿降幅居前，分别下挫3.33%和1.58%。上周稀土产品价格降幅普遍皆有所收窄，其中氧化镨钕下跌1.00%。

　　本周工信部就最新发布的《中国的稀土状况与政策》白皮书召开了新闻发布会，会上工信部副部长苏波从打击非法开采、走私、行业出口管理、国内稀土价格差等几方面阐述了我国政府对待稀土的产业政策。同时他也指出去年稀土价格的上涨是一种“回归性”的上涨，稀土价格基本是由市场决定的。这一表态也是政府官方层面对稀土价格大幅上涨的一种肯定或者默认。白皮书发布后，我们相信稀土企业整合等方面将成为政府下一步的主要工作。

　　上周有色金属板块走势较弱，全周下跌2.41%，跑输大市(沪深300 指数下挫2.18%)。上周有色板块表现分化，钕铁硼和锂相关的公司表现较好，股价涨幅居前;但铜铝和钨相关的公司表现不佳，跌幅居前。