有色金属--节能环保产业“十二五”规划发布

　　报告关键点：

　　基本金属、贵金属冲高回落，稀土价格普跌，二氧化锗进入上涨通道;

　　节能环保产业“十二五”规划发布，再生资源利用、稀土永磁、节能汽车等行业上市公司将长期受益;

　　建议关注格林美、利源铝业、宁波韵升、东方锆业、厦门钨业。

　　报告摘要：

　　上周，LME 基本金属冲高回落。铝、铜、锌、镍、锡分别下跌0.7%、2.0%、2.1%、3.5%和1.5%，铅持平。国内基本金属则普遍上涨，铝、铜、锌、铅、锡、镍分别上涨1.0%、1.4%、1.3%、1.7%、2.3%和1.4%。欧盟峰会的政策进展给基本金属带来一波提振，但被德国、芬兰及荷兰国内的反对声浪压制;同时，全球各国疲弱的PMI 数据以及美国就业数据不达预期则进一步打压市场;周四欧央行的降息并未带来基本金属的上涨，反而由于美元的走强而大幅回调。未来看点主要在于欧峰会救助政策的推进效果、美国QE3 的预期变动以及中国经济筑底的情况。

　　上周，LME 贵金属先涨后跌。黄金收于1583.8 美元/盎司，微跌0.9%，白银下跌1.3%;国内黄金上涨1.8%，白银涨5.5%。正如我们此前判断，欧洲短期内风险溢价下降使得黄金避险属性减弱，金价很大程度上受到标价因素影响。周初，欧峰会政策救助的出台使得欧元一度走强，美元走弱，这支持了金价和风险资产上涨，而周四欧央行降息的举措则使美元一路走高，即使美国较差的就业数据都未使其反转，从而导致金价和风险资产大幅下挫。我们预计，如果没有美国QE3预期升温，金价并无显著的上涨动力，反而会受制于欧元区宽松货币政策引致的欧元趋弱、美元走强，我们维持金价短期震荡的判断。

　　上周，稀土价格普遍下跌，氧化镨、金属镧及金属镨跌幅较大。需求不振依然是近期疲弱稀土市场的主导因素。据《每日经济新闻》报道，国家目前已敲定稀土战略收储工作，如果顺利，未来1～2 周内国家财政资金将通过企业进行收储，主要品种为中重稀土。收储原则为选择未来有重要应用但现在比较稀缺的产品，以及在市场价格低的时候进行战略性产品储备。尽管国家收储能在一定程度上提振商家心态，在草根调研中也确实有厂商反映出稀土价格止跌企稳的预期，但中长期内仍须依靠下游景气回升拉动需求。我们预计，未来稀土价格在收储及其预期的支撑下可能会跌幅趋缓，但仍有进一步下跌可能。

　　上周，小金属价格或平或跌，二氧化锗涨2.4%，锑锭、钼精矿等继续下跌。二氧化锗自五月底以来触底回升，主要源于太阳能领域需求增长抵消了红外光学需求的下滑，加之供给面趋紧，使其进入上涨通道。考虑到云南锗业对汉能集团的供货自7 月开始，且欧洲夏休之后可能采购需求有所恢复，预计未来价格可能继续上行，回调压力不大。小金属价格低迷、成交清淡的主因仍在需求疲弱，供应商惜售和采购商观望，需求恢复、价格企稳回升仍须待宏观经济筑底完成。

　　7 月4 日,“十二五”节能环保产业发展规划发布。规划中明确了“十二五”期间节能环保行业的政策思路，确定了节能、资源循环利用和环保三大重点扶持领域和相关重大工程，有色相关的再生资源利用、稀土永磁电机、节能汽车、尾气处理等相关上市公司将长期受益。

　　我们维持行业“领先大市-B”投资评级。建议一是关注业绩增长确定性高，估值安全品种;二是关注政策支持力度大的稀土稀有金属及其新材料、再生金属品种。推荐的组合包括格林美、利源铝业、宁波韵升、东方锆业、厦门钨业。

　　风险提示： 1)全球经济复苏的步伐放缓，有色金属消费增长乏力，价格低迷;2)流动性紧缩导致的估值下降;3)市场避险情绪上升。