机械设备：春耕季节，择机布局

　　投资要点:

　　2011年电力投资增速不及预期:2011年1-11月份，全国电力投资额度总计6207亿元，其中电源建设完成投资额3093亿元，电网投资完成额为3114亿元。预计全年电力投资完成额度在7000亿元左右，与2010年基本持平，低于年初制定的7500亿元投资计划。行业估值方面，经过连续的下跌，电力设备板块估值水平回落明显，目前行业整体市盈率23.56倍，相对沪深300溢价2.29倍，接近历史均值水平。

　　加快坚强智能电网建设是国网公司2012年工作重点:2011年国家电网公司电网投资3019亿元，首次超过3000亿，2012年电网投资3097亿元，加快坚强智能电网建设，统筹各级电网协调发展是国家电网2012年重点工作。

　　风、光仍不乐观，核发展信心有所回升:风电发展放缓不可避免，光伏产业在2011年年底受欧洲及北美需求回升影响，产能利率有所回升，但受产能过剩及需求疲软影响，相关产品价格仍将低位徘徊;核电方面则不断有高层在不同场合阐明我国继续发展核电的必要性和决心，发展信心有所恢复。

　　2011年行业经营业绩“几家欢喜几家愁”:从2011年前三季度及过往营收同比增速来看，一次设备营收同比增速在2011年有所下降，全年增速预计在10%左右，二次设备营收仍保持较快增速，全年增速预计在25%左右，核电设备和光伏设备类上市公司营收增速并未出现明显下滑，风电则首现负增长。短期给予行业“同步大市”评级:电力投资在1季度出现明显提速的可能性相对较小，可逢低布局受益智能电网、特高及农配网改造项目建设的上市公司以及具备估值优势的核电设备类上市公司。